Meta 行政總裁 Mark Zuckerberg 近日透露，公司在尚未確定人工智能產品能否成功之前，便需要決定是否投入高達 2,000 億美元（約港幣 1.56 萬億元）建設 AI 基礎設施。他坦言，當時連負責 AI 研發的高層也無法保證計劃成功。Meta 最新財報顯示，巨額資本開支已明顯影響公司自由現金流，令投資者持續關注 AI 投資何時能帶來回報。
千億美元投資決策 AI 負責人亦無法保證成果
Zuckerberg 在 10 月 12 日播出的《Cheeky Pint》Podcast 節目中，與 Meta 首席 AI 總監 Alexandr Wang 及主持人 John Collison 討論公司的 AI 發展策略。他回憶，2025 年 Meta 決定大舉擴充 AI 基建時，需要考慮一筆約 1,000 億至 2,000 億美元的投資，並曾直接詢問 Wang，是否有信心相關技術最終能夠成功。Wang 坦言，雖然研究團隊對技術進展抱有信心，但當時並沒有足夠證據保證最終成果。他指出，這筆投資規模極大，而前沿 AI 研究本身存在高度不確定性。
Meta 財務總監 Susan Li 亦曾向 Wang 強調，一旦計劃失敗，公司將面臨相當嚴重的財務後果。Zuckerberg 在訪談中形容，Susan Li 的警告令 Wang 感受到投資所涉及的巨大壓力。這段對話反映大型科技企業目前面對的困境：AI 資料中心需要提前多年規劃，包括晶片、電力、土地及運算設備，但模型能力、用戶需求和未來收入，在投資決策時仍未必能夠準確預測。值得留意，Zuckerberg 提及的 1,000 億至 2,000 億美元，是當時討論的巨額投資規模，並非 Meta 已一次過支付或正式公布的單一項目開支。
2026 年資本開支最高 1,450 億美元 自由現金流急跌
Meta 官方財報顯示，公司預計 2026 年全年資本開支，包括融資租賃的本金付款，將達 1,300 億至 1,450 億美元（約港幣 1.01 萬億至 1.13 萬億元）。根據 7 月 29 日公布的第二季業績，Meta 當季資本開支達 310.8 億美元（約港幣 2,424 億元），自由現金流則只有 7.84 億美元，遠低於去年同期的 85.49 億美元。即使同期收入按年增長 28% 至 608 億美元，巨額基建投資仍令公司可自由運用的現金受到明顯壓力。自由現金流下跌並不等於公司整體業務虧損，但反映營運所產生的現金，有相當大部分需要投入設備及其他資本項目。
Meta 亦在財報中披露，截至 2026 年 6 月底，公司持有的現金、現金等價物及有價證券合共約 902.6 億美元，同時有約 836.6 億美元長期債務。對投資者而言，問題已不單是 Meta 能否開發更強大的 AI 模型，而是相關產品與服務能否產生足夠收入，支持持續增加的基建成本。
Muse Wonder 模型追趕對手 技術進展未等於商業回報
Meta 的 AI 投資近期開始出現較明確的技術成果。公司於 10 月推出 Muse Wonder 系列模型，其中 Muse Wonder Full 在 Meta 公布的多項測試中，已具備與 OpenAI 及 Anthropic 旗艦模型競爭的能力。Meta 此前亦推出個人 AI Agent「Muse」，讓用戶透過 AI 處理購物、預訂及其他日常任務，嘗試將 AI 由問答工具發展成能夠直接執行工作的個人助理。Zuckerberg 在訪談中承認，最初並不確定消費者對 Muse 的接受程度，原本已預計產品可能需要經過多輪改進。
不過，Muse 的推出及新模型測試成績有所改善，仍不足以證明相關基建投資已經取得財務回報。AI 模型的技術能力、產品使用人數與實際盈利，是三項不同的衡量指標。Meta 除了與 OpenAI、Anthropic 競爭，亦面對 Google 等科技企業持續推出新模型。在模型能力快速演進的市場下，企業需要不斷更新運算設備及技術，令長期資本需求更難預測。
10 月 21 日公布財報 市場關注 AI 投資回本時間
Meta 預定於 10 月 21 日公布第三季財報，屆時市場將進一步檢視 AI 基建支出、現金流及未來投資計劃。對企業管理層而言，Meta 的經驗突顯大型 AI 投資的財務風險。技術研發能否成功、基建設備的使用年期，以及產品能否形成持續收入，均會影響整體投資回報。Meta 具有龐大的廣告業務及用戶基礎，能夠承擔一般企業難以負擔的前期資本支出，但即使如此，管理層仍無法在投資前保證 AI 技術及市場需求會按預期發展。Meta 新一輪 AI 模型已經展示部分研發成果，但數千億美元級別的長期投資，最終能否轉化成持續盈利，仍有待未來財報驗證。
資料來源：
Cheeky Pint Podcast、
Bloomberg、
Meta Investor Relations、
The Verge、
INSIDE
